informacje_instrumenty_i_ryzyko.pdf

(121 KB) Pobierz
I
NFORMACJE O INSTRUMENTACH FINANSOWYCH I RYZYKU
RYZYKO
Dom Maklerski informuje,
że
nieodłączną częścią każdej inwestycji jest ryzyko. Poziom tego ryzyka jest zróżnicowany
i zależy od rodzaju instrumentu finansowego, który jest przedmiotem inwestycji. Podjęcie każdej decyzji inwestycyjnej
wiąże się między innymi z koniecznością określenia przyszłego dochodu oraz oceny ryzyka z nim związanego.
Dom Maklerski wyjaśnia, iż inwestowanie
środków
w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub całości
zainwestowanych
środków,
a nawet koniecznością poniesienia dodatkowych kosztów. Dom Maklerski zwraca również
uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych ma wpływ wiele różnych czynników, które są lub mogą być niezależne od
emitentów i wyników ich działalności. Można do nich zaliczyć m.in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne,
polityczne i podatkowe.
Korzystanie z produktów kredytowych lub limitu należności jest związane z dźwignią finansową, co powoduje możliwość
osiągnięcia większej stopy zwrotu, ale może także doprowadzić do poniesienia większych strat.
Informacje o wysokiej stopie zwrotu z danego instrumentu lub usługi uzyskane w przeszłości nie stanowią gwarancji jej
osiągnięcia tak obecnie, jak i w przyszłości, dlatego też nie powinny być one traktowane jako zapowiedź osiągnięcia
takich wyników.
Informacje na temat poszczególnych instrumentów finansowych oraz związanych z nimi ryzyk zostały zamieszczone
poniżej. Są one także udostępniane przez ich emitentów w prospektach emisyjnych, memorandach informacyjnych oraz
warunkach obrotu i emisji. Informacje te przekazywane są również przez specjalistyczne serwisy informacyjne, Komisję
Nadzoru Finansowego i Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. (www.gpw.pl). Na ww. stronach znajdują się
m.in. materiały edukacyjne dla inwestorów.
Inwestując w instrumenty finansowe notowane w zagranicznych miejscach wykonania, Klient powinien uwzględniać
dodatkowe ryzyka opisane w zamieszczonej poniżej informacji poświęconej inwestycjom w zagranicznych miejscach
wykonania.
Informacje zamieszczone w niniejszym dokumencie nie zawierają opisu wszystkich ryzyk.
Dom Maklerski zwraca uwagę,
że
przed podjęciem decyzji inwestycyjnej Klient winien dokładnie zapoznać się
z informacjami na temat poszczególnych instrumentów finansowych oraz ryzyk z nimi związanych.
AKCJE
Charakterystyka
Akcje są udziałowym instrumentem finansowym odzwierciedlającym prawo do własności cząstki majątku spółki. Akcja
jako prawo udziałowe oznacza członkostwo w spółce akcyjnej i wyznacza jednocześnie zakres praw i obowiązków
akcjonariusza. Uprawnienia akcjonariuszy dzieli się na majątkowe i korporacyjne. Wśród uprawnień majątkowych
wyróżnia się np. prawo do dywidendy, prawo do odpowiedniej części majątku spółki w przypadku jej likwidacji. Do
uprawnień korporacyjnych zaliczane są m.in.: prawo do udziału w walnym zgromadzeniu spółki, prawo do informacji
o działalności spółki, prawo głosu. Posiadanie akcji wiąże się nie tylko z uprawnieniami, ale również z określonym
ryzykiem. Jednym z podstawowych ryzyk, które są nieodłącznie związane z inwestycjami w akcje, jest zmienność ich
wyceny dokonywana przez rynek. Jeżeli spółka prosperuje dobrze, wtedy wraz ze wzrostem wartości spółki może rosnąć
cena jej akcji, mogą pojawiać się również dywidendy. Jednak w wolnorynkowej gospodarce, opartej na działaniu
w warunkach konkurencji, możliwe są także zupełnie inne scenariusze – trudności ze sprzedażą produktów, brak zysków,
a nawet upadłość spółki. Mając
świadomość
szans nieograniczonego wzrostu akcji dobrze prosperującej spółki, nie
można zapominać o możliwości spadku ich wartości rynkowej, a w skrajnych przypadkach – całkowitej utraty wartości
akcji spółki upadającej.
Przedmiotem obrotu zorganizowanego są akcje nieposiadające postaci materialnej.
Czynniki ryzyka
Główne czynniki ryzyka inwestycji w akcje dotyczą kondycji finansowej spółek będących ich emitentami. Do głównych
grup ryzyka należy zaliczyć:
•
ryzyko makroekonomiczne – wynika z wrażliwości rynku kapitałowego na krajowe i
światowe
czynniki
makroekonomiczne, w szczególności takie jak: tempo wzrostu gospodarczego, stopień nierównowagi
makroekonomicznej (deficyty budżetowe, handlowe i obrotów bieżących), wielkość popytu konsumpcyjnego, poziom
inwestycji, wysokość stóp procentowych, wielkość i kształtowanie się poziomu inflacji, wielkość i kształtowanie się
poziomu cen surowców czy sytuacja geopolityczna;
•
ryzyko branżowe – akcje spółek działających w określonej branży narażone są na grupę specyficznych czynników
ryzyka, w szczególności takich jak: wzrost konkurencji, spadek popytu na produkty sprzedawane przez podmioty
z branży oraz zmiany technologiczne; dywersyfikacja branżowa może skutecznie ograniczyć ryzyko branżowe;
ryzyko specyficzne spółki – wszystkie akcje spółek narażone są na ryzyka indywidualnego podmiotu gospodarczego,
do których w szczególności można zaliczyć: jakość prac zarządu, zmiany strategii lub modelu biznesowego spółki,
zmiany jakości ładu korporacyjnego, polityki dywidendowej, zdarzenia losowe dotyczące konkretnej spółki, konflikty
w akcjonariacie, koszty agencji; dywersyfikacja inwestycji może skutecznie ograniczyć ryzyko specyficzne spółki.
Poza wymienionymi czynnikami ryzyka, posiadanie akcji obciążone jest ogólnymi ryzykami związanymi z inwestowaniem
w obrocie zorganizowanym, takimi jak: ryzyko płynności, ryzyko zawieszenia bądź ryzyko wycofania z obrotu
zorganizowanego.
Akcje odznaczają się znaczącą zmiennością cen, zwłaszcza w krótkim okresie. Przyjęcie dłuższego horyzontu inwestycji
może ograniczyć ryzyko zmienności kursów akcji.
PRAWA DO AKCJI (PDA)
Charakterystyka
Prawa do akcji są instrumentem finansowym w swojej charakterystyce bardzo zbliżonym do akcji. Uprawniają one do
otrzymania akcji nowej emisji spółki publicznej. Powstają z chwilą dokonania przydziału tych akcji i wygasają z chwilą
zarejestrowania akcji w depozycie papierów wartościowych albo z dniem uprawomocnienia się postanowienia sądu
rejestrowego odmawiającego wpisu podwyższenia kapitału zakładowego do rejestru przedsiębiorców.
Istotą PDA jest skrócenie inwestorom czasu oczekiwania pomiędzy przydziałem akcji nowej emisji a ich pierwszym
notowaniem na rynku regulowanym. Natomiast posiadanie PDA nie daje praw tożsamych z posiadaniem akcji tej samej
spółki. Emitenci akcji nie posiadają obowiązku każdorazowego wprowadzania niezarejestrowanych akcji nowej emisji
w formie PDA.
Czynniki ryzyka
Z inwestowaniem w PDA związane są wszystkie czynniki ryzyka charakterystyczne dla inwestycji w akcje. Dodatkowo
Klienci powinni być
świadomi, że
w przypadku odmowy rejestracji emisji akcji przez sąd emitent jest zobowiązany do
zwrócenia posiadaczowi PDA
środków
wpłaconych w czasie subskrypcji wg ceny emisyjnej akcji, niezależnie od ceny
zapłaconej przez niego za PDA.
PDA odznaczają się znaczącą zmiennością cen, często wyższą od akcji tej samej spółki. Zakładając,
że
sąd zarejestruje
nową emisję akcji, wydłużenie horyzontu inwestycyjnego zrównuje poziom zmienności PDA do zmienności typowej dla
akcji tej samej spółki.
PRAWA POBORU
Charakterystyka
Prawo poboru związane jest z planowaną emisją nowych akcji przez spółkę. Oznacza ono przywilej pierwszeństwa przy
zakupie nowych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy. Prawo to jest o tyle istotne,
że
w przypadku objęcia takiej
emisji przez nowy krąg akcjonariuszy nastąpiłoby tzw. rozwodnienie kapitału, czyli procentowe zmniejszenie udziału
dotychczasowych akcjonariuszy w stosunku do całkowitej sumy kapitału akcyjnego. Korzystając z prawa poboru,
akcjonariusze mają możliwość zachowania dotychczasowego „stanu posiadania akcji” w spółce akcyjnej.
W przypadku akcji dopuszczonych do obrotu zorganizowanego ważną cechą prawa poboru jest to,
że
może ono być
przedmiotem obrotu jako samodzielny papier wartościowy. Oznacza to,
że
dotychczasowi posiadacze „starych” akcji
mogą zrezygnować z prawa objęcia „nowych” akcji, sprzedając to prawo w obrocie zorganizowanym. Jednocześnie
akcjonariusze spółki, którzy przed nową emisją akcji nie byli akcjonariuszami spółki, a chcieliby nabyć akcje nowej emisji,
mogą to zrobić poprzez zakup prawa poboru.
Walne Zgromadzenie spółki podczas podejmowania uchwał w zakresie nowej emisji akcji może zadecydować
o wyłączeniu prawa poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy.
Czynniki ryzyka
Z inwestowaniem w prawa poboru związane są wszystkie czynniki ryzyka charakterystyczne dla inwestycji w akcje.
Ponadto czas notowań praw poboru jest zazwyczaj bardzo krótki (kilka dni do kilku tygodni). W przypadku niesprzedania
praw poboru w ostatnim dniu notowań, Klient powinien szczegółowo rozważyć potrzebę zapisania się na akcje nowej
emisji wykorzystując posiadane prawa. Klient powinien więc pamiętać,
że
prawo poboru jest instrumentem finansowym,
który w określonym terminie wygasa. W przypadku gdy Klient posiadający prawa poboru nie złoży zapisu na akcje nowej
emisji lub ich nie sprzeda w trakcie trwania obrotu na rynku zorganizowanym, nie otrzyma
żadnej
zapłaty w momencie ich
wygaśnięcia.
Prawa poboru odznaczają się bardzo znaczącą zmiennością cen, w większości przypadków wyższą od akcji tej samej
spółki.
•
Strona 2 z 9
KONTRAKTY TERMINOWE
Charakterystyka
Kontrakty terminowe to instrumenty finansowe, będące rodzajem umowy zawartej pomiędzy dwiema stronami, z których
jedna zobowiązuje się do kupna, a druga do sprzedaży w określonym czasie (w tzw. dniu wygaśnięcia) i po ustalonej
cenie określonej ilości instrumentu bazowego lub dokonania równoważnego rozliczenia pieniężnego. Instrumentami
bazowymi dla kontraktów mogą być między innymi: indeksy giełdowe, waluty, akcje spółek, stopy procentowe oraz
obligacje.
Chociaż sprzedaż lub kupno kontraktu terminowego oznacza zobowiązanie się do dostawy lub odbioru w przyszłości
określonego instrumentu bazowego, to w przypadku większości kontraktów terminowych notowanych na Giełdzie
Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW) regulowanie ewentualnych zobowiązań następuje w postaci rozliczenia
pieniężnego.
Kontrakty są w obrocie w tzw. seriach. Seria obejmuje wszystkie kontrakty mające ten sam termin wykonania.
O Kliencie, który kupił lub sprzedał kontrakt terminowy, mówi się,
że
ma otwartą pozycję, odpowiednio długą lub krótką.
Może on ją utrzymać do dnia wykonania kontraktu lub też w każdej chwili wycofać się z rynku (zamknąć pozycję). Jeżeli
kupił kontrakt (czyli posiada pozycję długą), chcąc zamknąć pozycję, musi sprzedać kontrakt z tym samym terminem
wykonania. Jeżeli sprzedał kontrakt (czyli posiada pozycję krótką), aby zamknąć pozycję, musi go kupić.
Klient kupujący/sprzedający kontrakt jest obowiązany wnieść do biura depozyt zabezpieczający rozliczenie jego
zobowiązań względem kontrahenta transakcji. Minimalną wartość depozytu wnoszonego do przedsiębiorstwa
inwestycyjnego określa właściwa izba rozrachunkowa (np. Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych), która rozlicza
i gwarantuje wszystkie zawarte na danym rynku transakcje. W większości przypadków depozyt ten jest codziennie
aktualizowany oraz dokonywane są codzienne rozliczenia rynkowe skutkujące koniecznością uzupełnienia depozytu lub
jego zwrotu. Ponieważ wartość depozytu stanowi tylko część wartości transakcji, mówi się,
że
kontrakty terminowe mają
dużą dźwignię finansową. Pozwala to osiągnąć duże zyski, przy zaangażowaniu tylko niewielkiej kwoty, którą stanowi
depozyt. Zarówno zyski, jak i straty z inwestycji na rynku terminowym (w ujęciu procentowym) są zwielokrotnione
w porównaniu do osiąganych na rynku kasowym.
Kurs kontraktu podaje się między innymi w punktach lub złotych polskich lub punktach procentowych, a wartość ustala
się mnożąc kurs przez odpowiedni mnożnik. Wartość mnożnika różni się w zależności od klasy kontraktu (na jaki
instrument bazowy kontrakt opiewa). Szczegółowe informacje dotyczące różnych typów kontraktów notowanych na GPW
można znaleźć na stronach
www.gpw.pl.
Czynniki ryzyka
Z inwestowaniem w kontrakty terminowe związane są wszystkie czynniki ryzyka charakterystyczne dla instrumentu
bazowego, na który dany kontrakt opiewa. Ponadto częścią nieodzowną inwestowania w kontrakty terminowe typu
futures
(notowane np. na GPW) jest ryzyko bazy, które oznacza, iż cena instrumentu pochodnego może odbiegać od
wartości teoretycznej instrumentu bazowego.
W związku z ograniczonymi wymogami kapitałowymi związanymi z otwarciem pozycji na kontrakcie (wniesienie jedynie
depozytu zabezpieczającego zamiast całej wartości kontraktu, wykorzystywanie dźwigni finansowej), inwestycje
w kontrakty terminowe obarczone są bardzo wysokim ryzykiem. Klient powinien liczyć się nie tylko z możliwością utraty
całości zainwestowanego kapitału, ale również z potencjalną stratą przekraczającą wielkość pierwotnie opłaconego
depozytu.
Ryzyko płynności – płynność niektórych kontraktów terminowych jest znacząco niższa od płynności instrumentów
bazowych, na które opiewają (np. kontrakty na akcje).
Zmienność notowań kontraktów jest zbliżona do zmienności instrumentów bazowych, z zastrzeżeniem różnic
wynikających z ryzyka bazy.
OPCJE
Charakterystyka
Opcja jest instrumentem finansowym mającym postać kontraktu, w którym jego posiadacz ma prawo do kupna (opcja
kupna) lub prawo do sprzedaży (opcja sprzedaży) instrumentu bazowego po ustalonej cenie w dniu wykonania, czyli do
tzw. wykonania opcji (zrealizowania opcji).
Wśród opcji notowanych na GPW instrumentami bazowymi są akcje oraz indeks WIG20. Regulowanie zobowiązań dla
tych opcji następuje wyłącznie w formie rozliczenia pieniężnego.
Opcje, podobnie jak kontrakty, notowane są w obrocie w tzw. seriach. Seria obejmuje wszystkie opcje danego typu
mające ten sam termin wykonania. W przypadku opcji notowanych na GPW ostatnim dniem obrotu każdą serią jest trzeci
piątek danego miesiąca wykonania.
Wyróżniamy dwa typy opcji: opcję kupna oraz opcję sprzedaży. Zarówno opcja kupna, jak również opcja sprzedaży mogą
być nabyte bądź wystawione przez Klienta.
Strona 3 z 9
O Kliencie, który kupił lub sprzedał opcje, mówi się,
że
ma otwartą pozycję. Może on ją utrzymać do dnia wykonania opcji
lub też w każdej chwili wycofać się z rynku (zamknąć pozycję). Jeżeli kupił opcję, aby zamknąć pozycję, musi sprzedać
opcję z tym samym terminem wykonania i tą samą ceną wykonania. Jeżeli sprzedał opcję, aby zamknąć pozycję, musi ją
kupić.
W zależności od typu zajętej pozycji (nabycie – pozycja długa, wystawienie – pozycja krótka) profile dochodowości
poszczególnych pozycji różnią się w zasadniczy sposób. Nabycie opcji kupna oraz wystawienie opcji sprzedaży dają
możliwość osiągania zysków przy wzroście instrumentu bazowego. Nabycie opcji sprzedaży oraz wystawienie opcji
kupna dają możliwość osiągania zysków przy spadku instrumentu bazowego. Maksymalny zysk Klienta zajmującego
pozycję długą na opcjach jest nieograniczony, podczas gdy maksymalny zysk Klienta zajmującego pozycję krótką
stanowi równowartość otrzymanej w momencie otwierania pozycji premii. W przypadku opcji notowanych na GPW premia
stanowi równowartość kursu transakcyjnego przemnożonego przez odpowiedni mnożnik. Wartość mnożnika różni się
w zależności od typu instrumentu bazowego. Szczegółowe informacje dotyczące różnych typów kontraktów opcyjnych
notowanych na GPW można znaleźć na stronach
www.gpw.pl.
Klient otwierający pozycję długą na opcjach musi zapłacić premię. Klient otwierający pozycję krótką na opcjach wnosi
depozyt zabezpieczający. Minimalną wartość depozytu wnoszonego do przedsiębiorstwa inwestycyjnego określa
właściwa izba rozrachunkowa (np. Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych), która rozlicza i gwarantuje wszystkie
zawarte na rynku transakcje.
Czynnikami o szczególnym znaczeniu w przypadku opcji są zmienność oraz czas. Im wyższa jest zmienność instrumentu
bazowego, tym ceny opcji są wyższe. Generalnie im krótszy jest czas pozostający do wygaśnięcia opcji, tym wartość
opcji jest niższa.
Czynniki ryzyka
Z inwestowaniem w opcje związane są wszystkie czynniki ryzyka charakterystyczne dla instrumentu bazowego, na który
dany kontrakt opcyjny opiewa. Ponadto nie istnieje jedna uniwersalna metoda służąca wyznaczeniu wartości opcji przed
terminem wygaśnięcia, dlatego Klient powinien być
świadomy, że
cena rynkowa opcji jest wypadkową oczekiwań rynku
co do przyszłego zachowania się instrumentu bazowego i nie posiada twardego punktu odniesienia.
Maksymalna strata Klienta zajmującego pozycję długą na opcjach (nabycie opcji kupna bądź sprzedaży) jest równa
wartości zainwestowanego kapitału. Maksymalna strata Klienta zajmującego pozycję krótką na opcjach (sprzedaż opcji
kupna bądź sprzedaży) może przekroczyć wartość pierwotnie wpłaconego depozytu.
Ryzyko rynkowe, wynikające z uzależnienia od instrumentu bazowego, jest potęgowane przez efekt dźwigni finansowej,
wynikający z faktu,
że
wartość początkowej inwestycji – którą w przypadku nabycia opcji jest kurs opcji przemnożony
przez mnożnik, natomiast w przypadku wystawienia opcji depozyt zabezpieczający – jest niska w porównaniu z wartością
instrumentu bazowego. Dlatego też relatywnie małe wahania kursów instrumentu bazowego mają proporcjonalnie
większy wpływ na wartość pozycji w opcjach.
Ryzyko upływu czasu – cena opcji jest uzależniona od czasu, jaki pozostał do wygaśnięcia opcji. Zbliżanie się terminu
wygaśnięcia opcji może powodować spadek wartości opcji nawet przy niezmienionym poziomie ceny instrumentu
bazowego. Upływ czasu działa więc na niekorzyść nabywców opcji kupna i nabywców opcji sprzedaży.
Ryzyko zmian zmienności instrumentu bazowego – zmiany w zmienności instrumentu bazowego wpływają na wartość
opcji. Im większa jest zmienność instrumentu bazowego, tym wartość opcji jest wyższa, im mniejsza zmienność, tym
wartość opcji jest mniejsza.
Ryzyko płynności – płynność opcji wystawionych zwłaszcza na akcje jest bardzo niska.
Opcje odznaczają się bardzo znaczącą zmiennością notowań.
JEDNOSTKI INDEKSOWE (MiniWIG20)
Charakterystyka
Jednostki indeksowe zaliczane są do derywatów. Pod pojęciem jednostki indeksowej rozumie się prawo przysługujące
nabywcy jednostki wobec wystawcy do
żądania
zapłaty kwoty należnej na warunkach określonych w standardzie
jednostek indeksowych na indeks giełdowy WIG20. Nabywca jednostki indeksowej płaci jej wystawcy cenę jednostki
indeksowej (premię). Wystawca otwierający krótkie pozycje wnosi depozyty zabezpieczające.
W swojej konstrukcji są bardzo zbliżone do kontraktów terminowych na indeksy.
Do podstawowych różnic pomiędzy jednostkami indeksowymi a kontraktami terminowymi na indeks WIG20 zaliczamy:
•
jednostki indeksowe posiadają 100x niższy mnożnik od kontraktów terminowych na indeks WIG20 (0,1x zamiast
10x);
•
strona zawierająca pozycję długą opłaca całą wartość jednostki, a nie jedynie depozyt zabezpieczający;
•
data wykonania jednostki jest zdecydowanie dłuższa od daty wykonania kontraktów (kilkanaście lat zamiast kilku
miesięcy);
•
strona zawierająca pozycję długą ma prawo wyboru formy zamknięcia pozycji przed datą wygaśnięcia: sprzedaż
jednostki bądź wykonanie jednostki;
•
strona zawierająca pozycję krótką może zostać wylosowana do wykonania jednostki.
Strona 4 z 9
Czynniki ryzyka
Z inwestowaniem w jednostki indeksowe MiniWIG20 są związane wszystkie czynniki ryzyka makroekonomiczne
scharakteryzowane w przypadku inwestycji w akcje.
Strona zawierająca pozycję krótką wnosi w momencie otwarcia pozycji jedynie depozyt zabezpieczający, dlatego
wysokość straty może przekroczyć wartość pierwotnie zainwestowanego kapitału.
Strona zawierająca pozycję krótką może zostać wylosowana do wykonania jednostki w niesprzyjającym dla niej
momencie.
Strona zawierająca pozycję długą, chcąc wykonać posiadaną jednostkę, musi złożyć deklarację wykonania po nieznanej
sobie cenie rozliczeniowej (cena rozliczeniowa z dnia t+1 na otwarcie).
Zmienność jednostek indeksowych jest bardzo zbliżona do zmienności instrumentu bazowego.
WARRANTY SUBSKRYPCYJNE
Charakterystyka
Warranty subskrypcyjne są w swojej konstrukcji bardzo zbliżone do opcji, jednak w tym przypadku stroną wystawiającą
(pozycja krótka) może być jedynie emitent instrumentu bazowego (spółka). Dlatego łączą one w sobie cechy opcji oraz
prawa poboru.
Z punktu widzenia terminu, w którym posiadacz warrantu może go wykonać, wyróżniamy również dwa typy warrantów:
warrant europejski (kupna lub sprzedaży) oraz warrant amerykański (kupna lub sprzedaży). Warrant europejski może być
wykonany jedynie we wcześniej określonym przez emitenta dniu, określanym jako dzień wygaśnięcia. Natomiast warrant
typu amerykańskiego może być wykonany w dowolnym, wybranym przez Klienta dniu, aż do dnia wygaśnięcia warrantu.
Czynniki ryzyka
Czynniki ryzyka związane z inwestowaniem w warranty subskrypcyjne są tożsame z czynnikami ryzyka odpowiednimi dla
kontraktów opcyjnych z perspektywy Klienta zajmującego pozycję długą.
Ryzyko płynności – płynność notowań warrantów subskrypcyjnych jest niska.
Warranty subskrypcyjne odznaczają się bardzo znaczącą zmiennością notowań.
WARRANTY OPCYJNE
Charakterystyka
Warranty opcyjne są w swojej konstrukcji oraz charakterystyce identyczne z warrantami subskrypcyjnymi, z jedyną
różnicą dotyczącą wystawcy warrantu. W przeciwieństwie do warrantów subskrypcyjnych wystawianych jedynie przez
emitentów instrumentu bazowego, warranty opcyjne mogą być wystawiane przez banki i inne instytucje finansowe, np.
domy maklerskie – na akcje innych spółek znajdujące się już w obrocie zorganizowanym.
OBLIGACJE
Charakterystyka
Obligacje są papierami wartościowymi o charakterze dłużnym, zatem ich sprzedaż oznacza zaciągnięcie kredytu przez
emitentów u nabywców obligacji.
Kredyt ten jest spłacany jako należność pieniężna w
ściśle
określonym czasie wraz z odsetkami, których sposób
naliczania jest określony w warunkach emisji obligacji. Wielkość tego kredytu to wartość nominalna obligacji, a termin
jego zwrotu przez emitenta to termin wykupu obligacji.
Ze względu na oprocentowanie wyróżniamy obligacje o stałym i zmiennym oprocentowaniu (obligacje kuponowe) oraz
obligacje zerokuponowe.
Czynniki ryzyka
Ryzyko kredytowe – ryzyko niewypłacalności emitenta, gwaranta, poręczyciela papieru wartościowego lub instrumentu
rynku pieniężnego to możliwość braku wywiązania się przez dłużnika z przyjętych na siebie zobowiązań.
Ryzyko stopy procentowej – zmiana cen papierów dłużnych o stałym oprocentowaniu w przypadku zmiany rynkowej
stopy procentowej. W przypadku wzrostu stóp cena papierów maleje, w przypadku spadku – rośnie. W przypadku bonów
skarbowych i papierów wartościowych o zmiennym oprocentowaniu ryzyko to jest niskie. Im dłuższy jest czas do wykupu
instrumentów o stałym oprocentowaniu, tym to ryzyko jest większe.
Ryzyko reinwestycji – ryzyko,
że
zakładana przez Klienta stopa zwrotu z papierów dłużnych nie zostanie zrealizowana za
sprawą reinwestycji
środków
otrzymanych z wypłat kuponów w instrumenty o niższym oprocentowaniu.
Obligacje odznaczają się ograniczoną zmiennością cen.
Strona 5 z 9

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Inne foldery tego chomika:

Zgłoś jeśli naruszono regulamin